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不过中国的城镇化需求尚未饱和，城市化率和城市基础设施仍有提升空间。一方面，核心城市圈的集群效应正在出现，中国区域经济正在开始新一轮的再平衡。另一方面，都市区的城市化程度也有提升空间，北京、上海的人口密度、轨交长度、路网密度明显低于东京都市圈和首尔都市圈。

图11：过去十年A股上证指数vs 70年代美股道琼斯指数（右轴）资料来源：Bloomberg，天风证券研究所3.1 过去十年A股估值可参照美股70年代经济滞胀的“胀”作用在股票的估值水平上。1973年的石油危机给美国带来了高油价和输入性通胀，抬高了美国无风险利率水平，压低了美股估值，标普500静态PE从1970年的15倍左右下降到1980年的7倍左右。过去10年，中国“胀”在了房子，房地产近乎没有回撤的高收益抑制了资金对股市的偏好，过去十年A股的估值水平两上两下，2009年和2015年分别冲到35倍以上和25倍以上，但多数时候都处在20倍以下的估值消化期。

回测周期：从基金经理管理该基金的首个季报披露日开始（季度末后20天左右），直到昨天或离任。回测方法：起始金额200万，在持仓披露日第二天早上9点半按照市价交易，个股买入金额=持仓市值*股票整体仓位*个股公告占比/（个股公告占比之和）每个公告日根据金额变动情况调整。

此外，该活动组织发言人霍克曼斯（Nona Hurkmans）表示，“我们只是一群朋友，人数不多，我们发起这项活动是为表明，‘法西斯分子’在英国不受欢迎。但当我们的项目收到难以置信的广泛支持时，我们真心被深深感动了。”据美国全国广播公司（NBC）报道，出于对特朗普对外贸易政策以及美墨边境移民政策的不满，在特朗普访英期间，除了放飞“特朗普宝宝”气球，预计还有成千上万的英国抗议民众将在伦敦、苏格兰等地举行游行示威。

图30：中国金融业占GDP的比重和对GDP的贡献率资料来源：WIND，天风证券研究所4.3.3 医药健康进入80年代后，美国老年人口占比不断上升，对医疗消费的需求日益增加，财富的积累也令美国人更注重精神消费和医疗健康。80年代医疗股牛市离不开医疗技术突破和政策推动研究成果的市场转化。1973年，美国的博耶（Herbert Boyer）和科恩（Stanley Cohen）对于重组脱氧核糖核酸（DNA）的研究有了突破性进展。1980年《拜-杜法案》和《斯蒂文森-韦得勒科技改革法》保护知识产权，推动研究成果市场转化，大学等科研单位成为早期美国生物制药公司（包括Amgen和Genentech）的发源地。1984年通过了《药品价格竞争与专利期补偿法案》在鼓励新药研发和节省医疗费用的仿制药之间取得平衡。把行业发展基础的各项政策梳理清晰后，打通了商业化、融资的流程，为行业提供了长期良性发展的基础。1985年后，美股涨幅前50长期有5-10只医疗健康股，2010-2014年涨幅前50有17只。

2、据商务部监测，上周（10月7日至13日）全国食用农产品市场价格比前一周上涨3.9%，肉类批发价格有涨有跌，其中猪肉价格为每公斤42.46元，比前一周上涨14.8%，但近几日涨幅有所回落；生产资料市场价格比前一周下降0.1%，有色金属、化肥、钢材价格略有下降，煤炭价格略有上涨。